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[经济观察]

工行今日沪港两地上市 A股进入蓝筹股时代

作者:新京报          录入于 October 26, 2006 at 23:32:47:
今日A+H同步上市的工行,将为资本市场带来巨大影响。股价每增1分钱,沪指上涨约1点;A股迈入真正蓝筹股时代

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“超级航母”工商银行(601398. SH,1398.HK)今日将在上海证券交易所以及香港联交所挂牌上市。此次A股上市部分为网上发行的68.3亿新股。

预计首日涨幅10%-15%

工行为首只A+H两地同时上市的股票,且首日上市的股本规模庞大。东方证券一份研究报告认为工行首日价格波动区间应该在3.4元到3.7元之间,这一价格较工行A股的招股价3.12元高出9%-18%.北京首放分析师董琛认为,业内看好工行的规模优势和品牌优势,首日涨幅可能在10%-15%之间。

由于工行的股本庞大,因此上市首日对上证指数会产生较大的影响。申银万国和银河证券的分析师测算,工行上市后占沪市总市值权重为19.87%,其股价波动1分钱,将带动指数波动约1点左右。如上涨10%,以昨日收盘指数计算,沪综指将达到1840.65点。

而在中行上市时,据计算其股价每上升0.10元,上证指数就大约上升8个点位。

分析师认为工行股价将在上市后半年内保持稳定并逐步上升,这将带动沪指攻破1900点。但东方证券等也指出,工行上市将带来指数的阶段性高点,短期回调的可能性也很大。

北京首放分析师董琛认为,“如果工行出现了中行上市时高开低走的疯涨走势,那就意味着这一波行情将尽。”

A股进入蓝筹股时代

工行今日上市也将对A股大盘蓝筹股和银行股带来积极影响。昨日中国联通、大秦铁路等大盘蓝筹普涨,分析师董琛说,这些大盘蓝筹股估值水平长期处于偏低状态,中长期还有很好的表现,而工行的上市有望带动大盘蓝筹股估值的提升。银行股也有望从中受益。

一家基金公司负责人称,银行股最近涨幅不小,短期上升空间可能有限,但整个板块的估值基础已经得到改变。

此外,在工行之后,中国移动、平安保险、中国人寿、广深铁路等海外上市的优质国企也将陆续回归A股,同时A股市场共同基金等机构投资者力量逐步壮大,接受采访的分析师普遍认为,蓝筹股将成为中国股市的主导力量。

■观察

工行IPO:里程碑和探路者

作为全球规模最大公开招股,工行“A+H”同步发售模式为后来者树立典范

工行此次“世纪招股”,从一开始就注定是个不断打破记录的历程。从规模上看,接近200亿美元是全球有史以来规模最大IPO项目;从国有银行改革的角度来看,“老大哥”工行完成重组改制最终成功上市,无疑是2003年以来启动的国有银行改革过程中具有里程碑意义的标志;而对于中国证券市场,且不说工行巨大市值的影响,作为首家A+H两地同时同价上市企业,工行在发行制度上一系列创新也注定成为后来者的坐标。

上市后仍面临巨大挑战

工行此次IPO成为全球投资者共享的一次盛宴,但从金融发展的本身来说,形成对银行的外部约束机制,促进国有银行的内部治理、经营管理水平的提升则是重中之重。

从此前中行、建行上市后的情况来看,未来工行在此方面仍将面临巨大挑战。

最显著的一个例子就是,中行和建行在上市后均面临着巨大的赢利压力,屡有放贷方面的“大手笔”,在此轮的宏观调控中,也多次被央行惩戒性票据“击中”,可以说目前上市的几家大型国有银行普遍面临着紧迫的赢利压力。

随着重组期间的税收优惠逐步退出,两家银行今年上半年利润甚至出现下降,这方面问题工行也许会更加迫切。

工行上市前的资本充足率就达到10.8%,而上市融资后资本充足率有望继续大幅度提升。如此大规模的资本金对工行意味着将摊薄工行的每股收益,而如果要维持这一衡量对股东回报的主要考核指标,工行需要发放更多贷款以获取利润,可以说工行面临着强烈的挑战。

不过,工行管理层显然已经认识到这一问题,并对工行目前的信贷结构进行了主动的调整,并提高中间业务收入,这一点在路演中得到了众多分析师的积极肯定。

A+H同步上市模板成型

工行IPO的另一个重要贡献,就是成为首家A+H两地同时同价上市的公司,而工行由于其身份特殊,在“特事特办”的高效率下也为未来大型企业两地上市提供了典范。

中国证监会于9月12日公布《证券发行与承销管理办法(征求意见稿)》,这个办法首次在国内A股市场引进了绿鞋(超额配售)、回拨制度等一系列创新。

据媒体报道,9月13日,中国证监会、香港证监会、香港交易所、上海交易所和深圳交易所高层聚首香港,专门商讨工行的上市程序,为工行两地上市基本扫除了障碍。对于两地监管要求不同等问题,五方几乎都一一豁免。

一知情人士表示,“披露问题就比较突出,香港规定上市公司在国际路演前是静默期,不可以公开发布上市公司的数据,但A股都要发招股说明书,并根据预测盈利确定价格”,对此港交所已原则上同意给予工行特别豁免,并在港交所聆讯前,对外披露公司的资料,特别是盈利预测。“这种豁免日后会适用于所有同时发行A股及H股的内地企业,工行为他们开了一个好头”,上述人士称。

由于“A+H”模式可以把国际资本市场的标准和要求直接引入国有企业,同时也满足了境内资本市场对大量优质上市公司的需要。国资委副主任邵宁近日表示,“对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的中央企业来说,‘A+H’是一个比较好的模式,将成为未来央企上市的主要形式。”
本报记者 张诚(记者吴敏)



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