文 扬：热钱军团与金融恐怖

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在金融领域，将全球股市和汇市作为市场操作对像、跨国界进行金融投机活动的炒家们显然是优势者，相形之下，那些仍然局限在本国金融市场中的传统股民们却在不知不觉中成了平躺在国际炒家们案板上的肥肉。

举例说明。

日本的日元在去年7月之前一直维持了6年之久的零利率，经过半年来的两次升息，刚刚达到0.5%的水平。而纽西兰的纽币近年来则一直维持了一个很高的利率水平，储备银行上周宣布官方现金利率再次提升，达到了7.50%的水平，纽币的10年期政府债券收益率也一直高居在5.5%到6.0%的区间上。假如这两个币种的利率差在一段时间内不会有大的改变，那么，国际金融炒家们就可以通过向日本银行借出日元，然后购买纽币债券或其它用纽币核算的金融资产来获取稳定的利差收益。

两国银行间几百个基点的利差并不是金融炒家们的主要目的，他们还会把这笔从日本银行借出的「便宜」钱当作杠杆基金，进行全球布阵，投资在国际间各种衍生金融工具上，使回报率成10倍地放大，同时，伴随的风险也等比例地放大。如此这般之后，这笔全球化的热钱在国际金融市场上的影响力和破坏力就会相当可观。

由于各国央行的官方利率决策主要根据本国经济的具体情况制定，也就是说，国际间任意两国之间的利率差都是国内经济的产物，并不是全球化经济框架内的刻意安排，但是一旦某一对利差被国际炒家锁定为投机目标，目标国的本地投资者将不可避免地成为洗劫对象。

本地股民们并没做错什么，本地的经济也没什幺大问题，本地的股市完全没有出现任何发生崩盘的利空因素，但他们还是一夜之间成为了股市灾民，唯一的原因是他们不在全球化的经济框架内，他们的股市基本面还只限于一些本国的数据，他们还没有学会如何对全球化数据作出反应。但千里之外某外国央行行长的一句话却引发了全球化经济中的一次集体行动，瞬间颠覆了无辜的本地市场。

当前的形势是，由于日元的利率水平长期接近于零，几年下来，大量的国际炒家，从日本银行中借出了大量低利率的钱，漫游在全球各地高利率、高收益率的金融市场上进行投机，形成了典型的全球化「潮头经济」。这些游走在潮头之上的国际炒家汇聚起来就好象是一支由日本银行用日元热钱武装起来雇佣军团，所到之处，势同恐怖袭击。这只无形军团完全根据自身风险和利润的计算而采取行动，只管套利，不问其它，它突然出现在哪里，或突然撤离哪里，都丝毫不会理会潮头之下当地国家金融市场的具体情况。当这只热钱军团的规模几乎与一个当地股市的规模相当，甚至更大时，它的霎时进入和瞬间撤出都会给当地经济造成巨大的破坏乃至灾难。

可怕的是，无人能够控制这只在全球范围内左突右冲的热钱军团，甚至连热钱军团的规模到底有多大，也没人能说得清。2月21日，日本央行再次提高基准利率25个基点到0.5%的水平，加上日本2006财政年度将在3月底结束，多个相关因素触发了日元热钱军团的一次爆发性的利差交易平仓行动，导致了多个国家发生大股灾。据有关机构估计，这次平仓的交易规模在百亿美元的数量级。

中国A股市场2月27日的「黑色星期二」之灾到底是不是日元利差交易平仓行动的牺牲品，现在还难以肯定，但随着中国经济与全球经济的关联度越来越高，中国股市将越来越频繁地受到全球化「潮头经济」的冲击，这一点则毫无疑问。对于那些尚不知天外有天、不知国际热钱军团为何物、不知Carry Trade为何物的中国股民们来说，这次股灾未必不是好事。短短一周时间，多方又成功收复了失地，只是说明中国股市基本面看好，市场信心很强，并不说明热钱军团的威力不过如此、不足为戒。

有中国财经刊物如此描述热钱军团对中国股市的洗劫：「他们如何进出？他们有多大规模？他们的套利模式是怎样的？不仅本刊无法回答这些问题，就是国际上的众多研究者，也只能对这些问题给出猜测而不是标准答案。这也正是他们的可怕之处──没人知道他们何时回来，只有被肆虐后的悲惨下跌显示出他们经过的痕迹。」

面对这个已被各种恐怖折磨得痛苦不堪的世界，我们只好无奈地再添上一个新名词：金融恐怖。