“崛起”和“威胁”的较量已在牛市的呼啸中展开

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“股市涨疯了！”这是步入2007年4月后市场中最常听到的声音！

“大盘强到难以想象！”这是如今最常看到的网络煽情标题！

的确，中国股市诞生17年来，还从来没有过如此强劲持久的走势，也没有人敢于想象一个日开户数突破20万、股市日增资金量过百亿的“制造股民”的浩大场景。但如今，伴随着总市值超越港股的跃进，它出现了！在“全球经济领袖”和“中国崛起”的旗帜下，中国股市迸发出了前所未有的能量，股民基民跨越1亿大关，深成指一举过万，沪指直逼4000，大有“赶英超美”、“将全球股市都踩在脚下”的势头。

然而，与此同时，一些清醒的观察人士也在不断示警。新华社发表了记者潘清的分析文章《当“新高”、“天量”不再是新闻》，指出“风险随股指积累”，人民日报海外版也发表了社论，指出“群体疯狂藏隐患，股价很危险”，而笔者更是发出了“全民抢钱时代还能热闹多久”的疑问。

为何？概因上世纪80年代日本股市泡沫破灭及1997年东南亚金融危机的教训近在眼前，类似奥运这样的举国大事就在明朝，而宏观调控大势下我国的经济增速、投资增长、外贸逆差一直难以见效，实在是让人有中国经济列车刹车失灵而直奔悬崖的深忧！

事实上，早在猪年伊始，笔者在预测全年股市走势时便预计到了两种可能：一，因调控得当而带来的“金猪送宝”行情——稳中有调，稳中有升，既能夯实股市基础，又能相对理性地提升股价中枢；二，因调控失当或相对纵容而产生的“野猪啸林”行情——拒不回调，狂升急飙，投机盛行，最终使股指完全脱离合理的价值中枢而沦为博傻游戏。暴涨当然可让市场疯狂一时，兴奋一时，但其后的暴跌却会让市场满目疮痍，让参与者伤痕累累，让股市再度声名狼藉，甚至，因日益强劲的通胀、愈发依赖的外贸以及其他难以预计的不确定因素，而最终引发金融和经济危机。

众所周知，今年是我国金融开放元年。开放便意味着WTO各项承诺的兑现，这首先便昭示着关税的大幅降低以及各种资金壁垒的拆除，“汇丰”可以开展人民币业务了，外资也可以堂而皇之进入股市了，虽然还有所保留和限制，但毕竟，这一来“林子”就大了，各种“鸟”也就多了，所以度过保护期的中国经济体所经受的考验也便大了——“金丝鸟”原本可以在笼子里快乐无忧地歌唱，但现在便可能瞬间成为“老鹰”的早餐；“土豹子”原本可以耀武扬威地称王，可如今却不小心便会成了“洋雄狮”的晚宴。

中国资本市场也一样。因为它是市场经济发展的高端产物，所以便会把真正的市场经济法则演绎得更加生动逼真，即便加上点中国特色——主要是行政强力和法规软肋，也改变不了“猪年”资本市场受考验的命运。宏观经济面临外贸和宏调的双重挑战，是否出现拐点尚难判断；金融重镇受逼于汇丰、花旗们的上门压迫也需内部变革，这不是工行在市值上当一日“世界老大”就能改变的事实；而股市的麻烦就更大。由于经济增速基本是一枝独秀，人民币又持续增值，所以全球流动性过剩的目标便集中于中国。如此，若像索罗斯、老虎基金这样的“过江龙”在中国股市“嗅出鸡蛋的臭味”，那么猪年的股市便极可能上演“野猪啸林”的惨剧！虽然经常项目下的人民币还不能完全自由兑现，但如今国际热钱流入中国股市已是不争的事实。更值得警惕的是，从目前对“2.27暴跌”的分析来看，国内机构并非暴跌元凶，那么，那次8%以上的大盘暴跌是否可以看作国际热钱在我国股市的一次“演习”呢？观察人士认为，可能性非常大！

此外，我们还需注意的是，和新入市的散户“敢打敢冲”一样，国内数万亿的庞大机构游资也不是省油的灯，且不说推高了工行股价的正规军——基金等已够疯狂，国内各色私募热钱如“宁波敢死队”者便更是如此了。今年至今为止的行情已证明了他们的赌性，只要有钱赚，只要监管松，这些热钱是绝不会顾及中国资本市场未来如何的。君不见，被证监会宣布为“违规违法” 的杭萧钢构可以连涨17个涨停，死人“刘阿芳”的帐户也可用来炒股；而ST长控中更有“当地基金”提前布局，甫一复牌便暴涨1000%！以至于垃圾股鸡犬升天，概念股翻江倒海，风险警示者沦为“黑嘴”，“暴涨有理、狂炒无罪”成了整个市场的价值观！

我从来不否认股市大涨会带来一些好处，至少，就像某些人所言，可以激活国人投资意识，可以缓解银行压力，可以给烂涨的楼市适度降温，可以消化过剩的资金流动，但如果放纵股市投机，导致通胀、股指和人民币升值同步升温，那么暴涨后便是暴跌，狂欢后便是恐慌，“资本大革命”的结果便是血腥的了。

乐极生悲！古今中外概莫如此。

这是危言。就像我在1999年年末预言来年将“三阳开泰，牛气2000”，在2005年预言行情将由“一地鸡毛”变成“满地金子”，在2005年12月末断言狗年行情将涨到“狂犬吠日”一样，他们都应验了。所以，虽然如今的希望之光很炫，但2007“野猪啸林”的隐忧依旧让我在股市赚钱的喜悦里依旧不敢盲目乐观。

我敢说，这的确将是一场冲击面极广、触动度极深的资本大革命，我年初在广州日报预言了这一点，如今依然坚持这样的看法，只不过，对这场“革命”喜悦被更多的忧心代替了。事实上，我们已经经历过一场“革命”，尽管我们还一直称其为“改革”。

大家知道，从计划经济到商品经济再到市场经济，我们一直沿用着“改革”的称谓。之所以如此，无非是因为这一过程完全属于“摸着石头过河”，无经验可资利用，所以必须是渐进的，改良的。事实也证明，相比于前苏联叶利钦风格的刚性“休克疗法”，邓小平领航下的中国改革是成功的。

然而，如果从上世纪70年代末回头审视中国的改革时，我们却发现，中国在近三十年的历程中所进行的，却是一场实实在在的革命。

在这场革命中，意识形态、产权制度、市场模式都发生了质变，私有产权从虚无落实到了《宪法》、《物权法》这样空前的高度，股份制被普遍接受，“资本家”（我们称之为企业家）被赋予社会使命，而“资本”这一在传统教科书上专注于资本主义制度的“恶魔”，已成为社会主义市场经济中国最受青睐的“改革结晶”。笔者在05年5月撰文说过，“救股市便是救改革”，可以说，从2005年4月29日开启的“股权分置改革”所要推动的，正是改革的市场化深入，所要奠定的，正是各类等级化“股权”所掩盖下的“资本”的平等地位。我们看到，也正是这场起初交锋激烈的股改所释放出的能量，最终成就了中国股市历史上最长久的大牛市行情，以至于在“2.27暴跌”中惊动了世界，让华尔街为之侧目。

如今，资本革命正在以大牛市的形式在中国广袤的城乡如火如荼地展开。中国资本市场的主要载体——中国股市，正在以其特有的财富魔力吸引着小学生、中学生、大学生、农民、工人、下岗职工、退休干部、画家、作家、演员、公务员，以及其他一切拥有“资本”的人群投身股市，理财秘籍、炒股收益、暴富神话已成为07年中华大地上最为热络的话题。

表面看，这是一场“全民炒股运动”，其制造泡沫是不言而喻的。但潮水退去，人们迟早会知道“谁在裸泳”，如果控制不当，其对中国经济和社会的冲击力绝不会小，最恶劣的结果便是在国内外泛滥的热钱推动下打飞股指，导致投机盛行，从而重蹈日本在上世纪80年代末经济大衰退的覆辙。当然，这场“资本大革命”的深远影响力不会如此简单，也决不能只从牛熊争斗的层面来看待。在我看来，如果不采取强劲的“市场化措施”给疯牛降温，那么一旦泡沫破裂，便极有可能催生如下严重后果：

第一，随着泡沫的破灭，股市陷入长时间调整，全国8000万股民和2600万基民陷入空前恐慌。其中，那些“资本”力量薄弱、风险意识淡泊的投资者会出现极端行为，而疯狂的投机者及个别别有用心的机构会乘机攻击监管和制度缺陷，把不良情绪完全转移到政府头上，最终酿成信用危机、金融危机。

第二，更有甚者，经历这样的危机可能出触动中国经济发展畸形结构的核心要害，外贸依赖、内需不振、物价上涨等问题会以更突出的方式暴露出来，其引发的连锁反应会让中国经济步入痛苦的停滞转型期。

第三，随着国门的开放，外资的不断抢滩登陆，国际贸易摩擦和国内“资本大革命”的结果，会让国人对“资本控制”的重视程度高度提升，其带来的资本博弈便必然掺杂着民族主义情绪，上升到一定程度后，便可能引发国际冲突。在近期热络于媒体的娃哈哈和达能之争，对此便已初露端倪。

第四，如果资本革命所带来的欢乐和痛苦引发全社会反思，加之互联网带来的空前的舆论自由，那么最终便可能形成剧烈共振，让国人对公共决策、自由人权、社会福利和政治民主的认识达到新的高度，从而提出新的历史要求。届时，政体改革将不得不被动提速。

最后，这也是我们最担心的，即这场以投机纵容和制造泡沫为特征的“资本大革命”会危及08年奥运在中国的举行。当然，一般情况下不会出现这样的悲剧，但温总理在两会记者招待会上说的好，“明为平治之世，实有不测之忧”，所以，一旦国际反华势力乘机在金融市场、对外贸易以及台海问题上“三线作乱”，那么，悲剧便极有可能发生。《华尔街日报》已经以社论的形式打响了“反北京奥运”第一枪，对此，中国政府不能不防。

我坚信，2007，或许还可顺延到奥运之前，将注定有一场“中国崛起”和“中国威胁”的世纪较量，只要能坚持过去，中国“大国崛起”将无人能挡。

（作者 侯宁　 本期派丰视点业已刊登于《卓越理财》杂志）